货 币 状 况

港 元 汇 率 在 二 零 零 三 年 首 三 季 均 紧 贴 联 系 汇 率 的 7.80 水 平 ， 然 后 于 十 月 初 显 著 增 强 至 7.70 高 位 ， 至 二 零 零 三 年 年 底 回 落 至 7.7631 水 平 。 金 管 局 自 二 零 零 三 年 九 月 底 应 银 行 要 求 共 出 售 了 319 亿 港 元 。 年 内 港 元 显 著 增 强 ， 反 映 经 济 前 景 有 所 改 善 、 美 元 疲 弱 及 国 际 间 要 求 人 民 币 升 值 的 压 力 。

年 内 ， 港 元 利 率 处 于 跌 势 。 港 元 利 率 于 二 零 零 三 年 四 、 五 月 间 受 综 合 症 爆 发 的 负 面 因 素 影 响 ， 曾 出 现 短 暂 升 幅 ， 但 自 八 月 以 来 则 下 降 至 低 于 同 期 美 元 利 率 的 水 平 。 一 个 月 本 港 银 行 同 业 拆 息 于 年 底 收 市 时 报 0.07 厘 ， 较 同 期 的 欧 元 拆 息 率 低 99 基 点 ， 部 分 原 因 是 总 结 余 有 所 增 加 。 年 内 ， 本 港 各 大 银 行 的 最 优 惠 贷 款 利 率 均 维 持 在 5.0 厘 ， 而 储 蓄 存 款 利 率 则 轻 微 下 跌 ， 由 0.03 厘 跌 至 0.01 厘 。

外 汇 基 金 票 据 及 债 券 的 收 益 率 主 要 跟 随 美 国 国 库 券 收 益 率 走 势 。 年 底 收 市 时 ， 七 年 期 与 十 年 期 外 汇 基 金 债 券 的 收 益 率 分 别 为 3.73% 及 4.37% 。 年 内 外 汇 基 金 票 据 及 债 券 的 收 益 率 曲 线 上 升 ， 主 要 是 因 为 短 期 利 率 下 跌 。 年 内 ， 年 期 较 长 的 外 汇 基 金 债 券 与 同 期 美 国 国 库 券 的 收 益 率 差 距 下 降 ， 七 年 期 与 十 年 期 外 汇 基 金 债 券 的 收 益 率 分 别 降 至 -50 基 点 及 12 基 点 。

以 贸 易 加 权 港 汇 指 数 计 算 的 港 元 整 体 汇 价 主 要 受 美 元 兑 其 他 主 要 货 币 的 汇 率 影 响 。 主 要 因 为 美 元 兑 其 他 主 要 国 际 货 币 转 弱 ， 所 以 港 汇 指 数 由 二 零 零 二 年 年 底 的 102 ， 下 跌 至 二 零 零 三 年 年 底 的 99 水 平 。

港 元 狭 义 货 币 ( 港 元 M1) 与 广 义 货 币 ( 港 元 M3) 的 增 长 由 二 零 零 三 年 年 中 起 明 显 加 快 。 年 内 ， 港 元 狭 义 货 币 录 得 35.8% 的 增 长 ， 港 元 广 义 货 币 则 上 升 5.9% 。 港 元 狭 义 货 币 增 长 强 劲 ， 部 分 原 因 是 持 有 无 息 货 币 资 产 的 机 会 成 本 偏 低 ， 以 及 股 票 市 场 在 二 零 零 三 年 下 半 年 明 显 反 弹 。 广 义 货 币 供 应 尽 管 仍 因 存 款 利 率 跌 至 历 来 低 位 而 受 到 抑 制 ， 然 而 其 增 长 步 伐 有 所 加 快 ， 反 映 经 济 复 苏 。 举 例 说 ， 广 义 货 币 供 应 的 回 报 率 ( 以 其 组 合 成 分 收 益 率 的 加 权 平 均 数 计 算 ) 估 计 接 近 零 ， 远 低 于 长 期 美 国 国 库 券 的 收 益 率 。

二 零 零 三 年 ， 由 于 信 贷 需 求 仍 受 到 私 人 投 资 表 现 呆 滞 、 物 业 市 场 疲 弱 和 劳 工 市 场 低 迷 所 影 响 ， 在 香 港 使 用 的 贷 款 连 续 第 三 年 缩 减 ， 减 幅 为 1.4% 。 按 经 济 用 途 分 析 ， 年 内 住 宅 按 揭 贷 款 、 楼 宇 、 建 造 业 及 物 业 发 展 与 投 资 方 面 的 贷 款 进 一 步 下 降 。 至 于 其 他 范 畴 ， 未 偿 还 信 用 卡 贷 款 于 年 内 继 续 下 跌 ， 尽 管 下 半 年 的 跌 幅 较 为 温 和 。 虽 然 消 费 开 支 回 升 ， 但 信 用 卡 贷 款 却 有 所 下 跌 ， 这 主 要 反 映 年 内 银 行 收 紧 信 用 卡 的 发 卡 条 件 及 贷 款 政 策 ， 以 及 信 用 卡 应 收 帐 款 的 撇 帐 及 重 组 。 在 出 口 贸 易 表 现 强 劲 的 带 动 下 ， 贸 易 融 资 活 动 仍 然 畅 旺 。 放 予 股 票 经 纪 和 金 融 机 构 的 贷 款 在 下 半 年 上 升 ， 原 因 是 股 票 市 场 表 现 活 跃 。 在 港 元 贷 款 缩 减 而 港 元 存 款 上 涨 的 情 况 下 ， 二 零 零 三 年 年 底 时 港 元 贷 存 比 率 由 上 一 年 的 88.5% 降 至 81.5% 。