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由 於 在 二 零 零 四 年 年 底 形
成 的 升 值 壓 力 放 緩 ， 港 元 匯 率 在 年 初 時 逐 漸
朝 聯 繫 匯 率 的 7.80 水 平 回 落 。 在 二 零 零 五 年
首 四 個 月 ， 港 元 匯 率 緊 貼 聯 繫 匯 率 ， 期 內 曾
不 時 進 行 弱 方 兌 換 保 證 交 易 ， 促 使 金 管 局 購
入 120 億 港 元 。 由 於 市 場 預 期 人 民 幣 匯 率 制
度 會 進 行 改 革 ， 港 元 匯 率 在 四 月 底 開 始 轉 強
。
為 使 利 率 及 匯 率 的 調 整
更 有 效 率 ， 金 管 局 在 五 月 十 八 日 公 布 三 項 優
化 聯 繫 匯 率 制 度 運 作 的 措 施 ， 目 的 是 消 除 港
元 匯 率 可 轉 強 程 度 的 不 明 朗 情 況 。 外 匯 及 貨
幣 市 場 的 初 步 反 應 顯 示 ， 該 三 項 優 化 措 施 取
得 成 效 。 新 措 施 公 布 後 ， 市 場 對 港 元 升 值 的
期 望 降 低 ， 而 設 於 7.80 水 平 的 弱 方 兌 換 保 證
在 五 月 十 八 日 觸 發 ， 促 使 金 管 局 從 銀 行 購 入
31.2 億 港 元 。 七 月 二 十 一 日 ， 當 中 國 人 民 銀
行 宣 布 改 革 人 民 幣 匯 率 制 度 時 ， 港 元 匯 率 反
應 平 靜 ， 顯 示 上 述 三 項 優 化 措 施 能 有 效 讓 市
場 對 匯 率 偏 強 水 平 的 預 期 有 清 楚 的 依 據 。
由 於 年 初 斷 續 進 行 弱 方
兌 換 保 證 交 易 導 致 銀 行 同 業 流 動 資 金 收 緊 、
五 月 推 出 三 項 優 化 聯 繫 匯 率 制 度 運 作 的 措 施
， 以 及 美 國 聯 邦 基 金 目 標 利 率 全 年 多 次 向 上
調 整 ， 年 內 香 港 銀 行 同 業 拆 息 急 劇 上 升 。 以
全 年 計 ， 一 個 月 香 港 銀 行 同 業 拆 息 上 升 3.91
個 百 分 點 ， 年 底 收 市 時 報 4.06 厘 。 隨 着 年 內
美 國 聯 邦 基 金 目 標 利 率 累 計 調 高 兩 個 百 分 點
， 本 港 各 大 銀 行 的 最 優 惠 貸 款 利 率 上 升 至 7.75
厘 ， 而 儲 蓄 存 款 利 率 則 平 均 上 升 至 2.32 厘 。
外 匯 基 金 票 據 及 債 券 的
收 益 率 主 要 跟 隨 美 國 國 庫 券 收 益 率 走 勢 。 年
底 收 市 時 ， 七 年 期 與 十 年 期 外 匯 基 金 債 券 的
收 益 率 分 別 為 4.15% 及 4.18%。 各 種 期 限 的 外
匯 基 金 票 據 及 債 券 收 益 率 均 上 升 。 年 內 ， 七
年 期 與 十 年 期 外 匯 基 金 債 券 與 同 期 美 國 國 庫
券 的 負 收 益 率 差 距 分 別 顯 著 收 窄 至 -21 基 點
及 -19 基 點 。
以 貿 易 加 權 港 匯 指 數 計
算 的 港 元 整 體 匯 價 ， 主 要 受 美 元 兌 其 他 主 要
貨 幣 的 匯 率 影 響 。 由 於 美 元 兌 其 他 主 要 貨 幣
回 升 ， 港 匯 指 數 由 二 零 零 四 年 年 底 的 96， 上
升 至 二 零 零 五 年 年 底 的 98.4 水 平 。
港 元 狹 義 貨 幣 ( 港 元 M1)
減 少 了 15.6%， 而 廣 義 貨 幣 ( 港 元 M3) 則 隨 着
二 零 零 五 年 本 港 經 濟 強 勁 增 長 而 增 加 5.7%。
港 元 M1 與 港 元 M3 的 增 減 情 況 出 現 分 歧 ， 部
分 原 因 是 存 戶 把 流 動 貨 幣 資 產 轉 為 定 期 存 款
。 具 體 來 說 ， 流 動 性 存 款 ( 即 活 期 及 儲 蓄 存
款 ) 佔 港 元 存 款 總 額 的 比 率 由 二 零 零 五 年 年
初 約 65% 的 高 位 下 降 至 十 二 月 底 的 約 45%， 這
相 當 可 能 是 由 於 存 款 利 率 上 升 所 致 。
在 香 港 使 用 的 貸 款 於 二
零 零 四 年 增 加 6.3% 後 ， 在 二 零 零 五 年 增 長 7.8%，
反 映 信 貸 需 求 增 加 。 按 主 要 用 途 分 析 ， 二 零
零 五 年 借 予 大 多 數 行 業 的 貸 款 均 有 所 增 長 。
貿 易 融 資 及 製 造 業 、 物 業 發 展 與 投 資 的 融 資
貸 款 有 顯 著 增 長 。 因 為 新 借 出 按 揭 貸 款 活 動
增 加 ， 二 零 零 五 年 住 宅 按 揭 貸 款 的 未 償 還 總
額 略 見 增 加 。 由 於 港 元 貸 款 的 增 長 率 高 於 港
元 存 款 ， 港 元 貸 存 比 率 由 二 零 零 四 年 年 底 的
82.6% 上 升 至 二 零 零 五 年 年 底 的 84.3%。 |